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睿见教育(6068.HK)FY2019H1点评:营收增长强劲,立足

机构:东兴证券

评级:强烈推荐

方针价:无

投资要点:

? 事件:睿赐教诲(6068.HK)宣布 2019 财年停止 2 月 28 日中期业绩,上 半财年公司营业收入人民币 8.4 亿元,同比增长 41.1%。实现归母净利 人民币 1.9 亿元,同比增长 30.1%。每股根基盈利人民币 0.09 元。

? 营收增长强劲,新校初期小幅拖累净利率。公司 2019H1 营业收入人民币 8.4 亿元,同比增长 41.1%,增速较上年同期晋升 22.3 个百分点。个中学 费+住宿费收入人民币 5.8 亿元,同比增 38.7%,较上年同期增速晋升 14.4 个百分点;配套处事收入 2.6 亿元,同比大幅增 46.9%,较上年同期增速 晋升 39.4 个百分点。营收增长主要是依靠入学人数 32%的稳健增长和生 均学费+住宿费 5%的小幅增长拉动。公司上半财年实现毛利率 45.3%,较 上年同期晋升1.1个百分点。实现净利润1.9亿元人民币,同比增长30.1%, 净利率 22.7%,较上年同期下降 1.9 个百分点,主要是由于新建学校初期 拖累净利率。

? 学校扩张稳健,每年两校自建为主。停止财报期末,公司新增一所学校并 表,在 9 个校园共策划 11 所学校,总招生人数同比增长 32.2%,学校容 量同比增长 26.5%。今朝公司有广东云浮和佛山的两所学校正在建树中, 估量将最多带来约 2 万名学生容量,为下个财年增长提供保障。另外,公 司在广东潮州和江门两地得到教诲用地,新校建树已经在筹划中;在广州 和肇庆两地也已与当局签订框架协议,处于商量新建学校阶段。

? 驻足大湾区政策利好,财富基金助力成长。公司主要学校机关及将来扩张 筹划均位于粤港澳大湾区,《大湾区成长筹划纲领》等政策的宣布对付该 区域人才造就和吸引具有重要意义,优秀人才的流入将拉动对内地优质民 办中小学有的需求,也将为学校带来更多优质生源。公司与汇垠海德相助 创立教诲财富基金投资大湾区学校,后者大股东拥有广州市当局资源,将 助力公司扩张,得到越发优质资源。

? 盈利预测与投资评级:估量公司 2019-2021 年营业收入别离为人民币 16.6 亿元、21.9 亿元、28.5 亿元,净利润别离为人民币 3.8 亿元、5.1 亿元、 6.6 亿元,净利润增速别离为 22%、34%、29%,每股根基盈利别离为人民 币 0.18 元、0.25 元、0.32 元。当前股价对应 PE 别离为 22X、16X、13X。 首次包围,给以“强烈推荐”评级。

  

? 风险提示:新校扩张不及预期,政策超预期。



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